22 年盈利增速方面，全 A/非金融/金融/非金融石油石化盈利增速分别由11.5% /19.1% /2.9% /20.5%下调至9.8% /16.1% /2.7% /17.6%。

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一级行业方面，从 2022 年估值和盈利匹配度来看，多数行业 PEG<1，它们集中在中游制造(电力设备及新能源、汽 车、建筑等、机械)，消费服务(商贸零售，轻工制造，家电，消费者服务、纺织服装)，以及有色金属、传媒等，即 处在下图 45°线以下的行业。

根据 wind 一致盈利预测来看，近五周全 A/非金融/金融/非金融石油石化 21 年和 22 年盈利增速均有一定程度的下调。

根据wind一致盈利预期，全部A股归母净利润增速2021E/2022E分别为19.9% /12.0%，对应估值为17.2X/13.4X，分位数分别是41.7%/17.9%。剔除金融后A股归母净利润增速2021E/2022E分别为28.5%/20.3%，对应估值为26.8X/18.7X，分位数分别是43.7%/1.9%。考虑2022年年盈利之后，A股整体估值水平相对合理甚至偏低。

TMT部分领域：电子（元器件、消费电子）、通信（通信设备制造）

根据目前披露的样本测算，细分领域中建筑一季度盈利增长19.1%；其中建筑施工一季度盈利增长90.6%、建筑装修Ⅱ盈利相比21年有明显改善。

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一致盈利预期变化

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本文对于重要指数的盈利和估值情况进行测算，统计结果显示 2022 年沪深 300、中证 500、中证 1000 指数盈利增速依次提升，且以 PEG 判断后二者的估值相对合理；考虑到 2022 年盈利后，沪深 300 和中证 1000 具有较高的估值性价比。龙头指数方面，消费龙头和医药龙头依旧保持着 7.4%和 7.7%的盈利增速，目前消费和医药龙头指数估值分位数已然回落到 52.9%和 59.5%，建议保持关注；科技龙头指数估值分位数目前已经回落至 10%以内，但是考虑到-4.6%的负增长，建议谨慎关注科技板块。

近期 A股盈利预期增速相比去年略有放缓。结合工业企业盈利和 Wind一致盈利预期以及已经批露业绩的个股来看，22 年企业盈利预计进一步下滑。受海外市场震荡、国内疫情反复等多因素掣肘，今年以来 A 股的估值出现一定程度的下行。截至 2022年 4月 15日，全部 A股和非金融 A股的估值分别为 17.2X和 26.2X，对应的十年期分位数 42.0% 和 40.2%。

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截至4月15日，A股约有10%的公司披露了2022一季度业绩预告/快报/报告，绝大多数是以业绩预告的形式存在。主板/创业板/科创板/北证业绩预告/快报/报告披露比例分别为10.3% /9.8% /7.0% /2.4%。从业绩预告类型来看，目前已经披露年报预告的上市公司预告向好率为74.5%，相比四季度向好率有所增加（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。

根据 wind 一致盈利预期以及已经披露业绩的个股，采用自下而上和整体法进行计算，全部 A 股归母净利润增速2021E/2022E 分别为 19.9%/12.0%，对应估值为17.2X /13.4X，分别对应近十年来分位数为 41.7% /17.9%。剔除金融后 A 股归母净利润增速 2021E/2022E 分别为 28.5%/20.3%，对应估值为 26.8X /18.7X，分别对应近十年来分位数分别是 43.7% /1.9%。考虑 2022 年盈利之后，A 股整体估值水平相对合理甚至偏低。

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A股2021年和2022年一致盈利预期增速出现一定程度的下调，具体行业来看，近一个月来看，仅建材、农林牧渔、煤炭、有色金属、基础化工、银行板块有一定程度的上调，其余板块盈利预期均有所下调。年初以来，盈利上调较多的行业有农林牧渔、有色金属、交通运输、煤炭、电力设备及新能源等；盈利下调较多的有房地产、消费者服务、汽车、轻工制造、钢铁等。

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