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建筑装饰行业:业绩增速继续放缓盈利能力有所提升

来源：互联网作者：佚名发布时间：2017-11-11 09:23

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　　(2)“增量+存量”国企改革:重点推荐山东路桥、棱光实业、隧道股份等。

　　(3)管理能力方面,管理费用率普遍上涨,建筑智能期费率下降明显;

　　2015H1建筑板块整体情况:
　　(1)转型成长龙头:互联网+、医院建设及大健康、PPP背景下的环保+园林、设计等子版块,重点关注弘高创意、岭南园林、中冠A、雅百特、美晨科技、苏交科、东南网架、达实智能、延华智能、金螳螂、亚厦股份、广田股份等。

　　(4)现金流方面,园林板块现金流依然紧张。
　　在三大下游行业增速整体向下背景下,建议下半年维持“转型成长+国企改革”的投资主线。
　　近期投资策略:
　　(6)房屋建设板块:2015H1实现营业收入4917.13亿元,同比增长10.01%;净利润达150.11亿元,同比增速为15.87%。不过应收款增长过快。收益质量有所下降。

　　(1)建筑智能节能板块:2015H1实现营业收入35.89亿元,同比增长11.51%;实现净利润2.55亿元,同比增长41.87%,在子板块中增长最快。
　　(3)园林工程板块:2015H1实现营业收入313.95亿元,同比下降0.81%;实现净利润20.34亿元,同增2.41%。行业普遍面临资金紧张,15年行业基本面面临下行威胁,企稳需要资金落实等。

　　建筑装饰行业:业绩增速继续放缓,盈利能力有所提升,重点关注“转型+改革”
　　(1)业绩增长方面,各子板块结构性分化显著,建筑智能和交建路桥保持正增长且比较稳定;

　　(2)化建工程板块:2015H1实现营业收入352.65亿元,同比下降5.10%;实现净利润14.65亿元,同比下降30.56%。经营性现金流状况恶化,应收项目上涨较快。整体来看,我们认为该板块的核心驱动力在于产业政策、订单及外延扩张。
4年以来稳步下降。2015H1建筑板块(中信指数,下同)实现营业收入1.62万亿,归母净利润463亿元,同比分别增长3.67%、7.70%,增速较2014H1分别下滑10.77/7.79pct。毛利率、净利率分别为12.21%、3.24%,同比分别提高0.53/0.19pct,环比分别提高0.74/0.45pct。期间费用率5.22%,同比提高0.35pct,其中管理费用上升较快,主要是人力成本的增加。经营净现金流/营收为-4.78%,经营性应收项目增长较快,应收账款同比增长23.32%,远快于营业收入增速。2015H1存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率同比均有所下降。资产负债率79.09%,同比下降1.76pct,2014年以来保持下降趋势。
　　子板块业绩增长、盈利能力、管理和现金流等方面:

　　作者：银河证券

　　业绩增幅继续放缓,同比环比双下滑,但盈利能力有所提升,毛利率、净利率同比环比双升,期间费用率有所上升,经营性应收项目增长较快,资产周转率放缓,资产负债率自201