9月28日，国盛证券发布一篇建筑材料行业的研究报告，该机构指出：储氢瓶用碳纤维赛道-氢风已来，大有可为，报告具体内容如下：

　　IV型储氢瓶性能优异，预计未来将主导国内车载储氢市场。目前已商业化生产的储氢瓶可分为四种，其中具备长期发展潜力的要属III型(铝内胆碳纤维全缠绕气瓶)和IV型瓶(塑料内胆碳纤维全缠绕气瓶)，两者都适用于车载移动储氢等移动场景，但IV型瓶在轻量化、储氢密度、容积规格等方面性能更优，我们预计后续将作为主流瓶型广泛运用。国外目前已开始商业化生产和使用70MPaIV型瓶，而我国现阶段仍以35MPaIII型瓶的应用为主，但随着技术进步、叠加配套政策体系及基础设施逐渐完善，国内也将逐步向70MPaIV型瓶过渡。

　　储氢瓶技术壁垒较高，后续成本下降空间大。储氢瓶生产流程可大致分为内胆成型和纤维缠绕两个环节，总体来看技术难度较大、工艺参数众多、关键原材料及装备仍部分依赖进口、精细化生产管理有待提升，存在一定的技术壁垒。储氢瓶当前成本较高，单瓶售价在2万以上，其成本构成中碳纤维复合材料占比超60%。当下国内储氢瓶所用原材料主要为T700以上小丝束碳纤维，未来若能逐步替换为大丝束碳纤维(国外普遍做法)，则有望推动气瓶成本进一步降低。除此之外，IV型瓶的全面启用、大容量气瓶的研制以及产销规模整体扩大也有望推动储氢瓶降本。

　　储氢瓶市场参与企业数量有限，但近两年集中度有所下降。储氢瓶属于特种设备，参与企业必须先取得B3级压力容器特种设备制造许可证书，同时其生产的成品也需经国家市场监督管理总局认可的第三方型式试验机构进行十余项型式试验并取得证书才能对外出售。较高的行业准入壁垒造成参与企业数量相对较少，2019年主要企业仅5家；近年来随着氢产业链景气度不断攀升，2020、2021年行业分别新增1-2家主流企业，目前头部企业7-8家；同时市场集中度呈下降态势，CR3份额从19年的91.21%下滑至21年的76.95%。

　　氢燃料电池汽车为储氢瓶的核心应用场景：随着中央及各地推广应用氢燃料车的政策陆续出台，氢燃料汽车商业化进程将明显加快，支撑储氢瓶及碳纤维需求高增。储氢瓶直接下游应用为氢燃料电池，燃料电池可用于道路车辆、轨道交通、航运航空等多种交通运输场景以及发电、储能等其他场景，其中氢燃料电池汽车占据主导地位。现下氢燃料电池汽车仍处于起步阶段，受制于技术、成本和配套设施缺乏等客观因素，早期应用需高度依赖政策支持与政府补贴。2022年3月《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》出台，明确到25年我国氢燃料车保有量需达到5万辆，我们据此推算出到25年对应碳纤维用量将突破万吨，对应22-25年复合增速超60%。但与此同时，各省市区也在积极制定贴合各地具体经济发展状况的氢燃料汽车产业发展规划，截至目前至少有24个省市区发布了氢能发展的量化目标，据此测算出到25年我国氢燃料车保有量将达到11.2万辆，对应22-25年碳纤维用量将超过5万吨。

　　投资建议。中央及各级地方政府密集出台推广应用氢燃料电池汽车的相关政策文件，中短期来看，氢燃料电池汽车快速投放将带动上游储氢瓶及碳纤维用量激增。建议关注已布局有储氢瓶业务的碳纤维厂家，如光威复材（300699）、中复神鹰。

　　风险提示：政策执行效果不及预期风险；竞品车型攻克关键技术难题风险。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

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