悲观的分析师谈“被打脸”:2013年的伤口太深
来源:互联网    作者:佚名    发布时间:2016-06-28 15:18
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但是根据我们的“打脸”经验来看:2013年以来A股市场一直是“看长做短”,基本不会给大家“揣着明白装糊涂”的机会。现在投资者普遍认为经济增长的主要动力来自于“保增长”政策,但是对该政策的持续性和有效性其实都还是心存怀疑的。因此现在大家对经济复苏没有争议,有争议的是:究竟是复苏两、三个月还是复苏两、三个季度?

2013年的”打脸”曾让我非常痛苦,因为此前一直坚定信仰的基本面研究框架变得一无是处(有人说:人生最痛苦的事莫过于失去信仰)。但后来想想,从来就没有明文规定说股市一定要跟着基本面走。市场是受基本面、利率、风险偏好三大因素共同影响的,判断这三大因素的趋势并不难,难的是把握这三大因素的影响权重。所以接下来我们分析这三因素的时候,既要判断方向,又要给出权重:

但这里要向大家回顾一下我们在2013年推荐失败的行业:电力和水泥。这两个行业是当时我们分析出来会在2013年景气改善幅度最大的,事后来看也确实如此(在一年之内,电力的毛利率从20%上升至30%,水泥的业绩增速从-50%上升到50%)。但是他们在2013年的股市表现却“惨不忍睹”。

1、很多投资者对基本面的判断是“短多长空”,对股市判断亦是如此。

但是这样的争议不妨碍部分投资者产生“今朝有酒今朝醉”或者“一半清醒一半醉”的想法:即趁着复苏先做一把,等什么时候增长“保不住”了再撤。

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